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中酒网曲线上市 同行估值被拉低

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发布时间:
2018/11/08 10:35
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中酒网通过并购或将完成上市的传闻,终因青青稞酒(28.08, 0.17, 0.61%)的一纸公告变成现实。面对1.4亿元的收购价,赖劲宇表示:“这将拉低行业估值,为中酒网团队超越竞争对手争取时间。”

 

█ 借道上市 

“交割正在进行中,该忙啥忙啥,目前还没有太大的变化。”4月30日,中酒时代酒业(北京)有限公司(以下简称:中酒时代)董事长、中酒网(隶属于中酒时代,是一家基于O2O模式的酒水营销平台)董事长兼CEO赖劲宇对新金融观察记者说。

  

此时距离坐实中酒网“借道上市”的消息已有三天。相较于行业内早在半年前就流出的传闻而言,这一天的来临也在意料之中。不同的是,在这个选择与被选择的过程中,传闻的主角变成了青海互助青稞酒股份有限公司(以下简称:青青稞酒)。

 

早在去年,有关中酒网并购的消息就间或传出。仅新金融观察记者了解的收购对象就有1919酒类直供和天津天士力(47.80, -0.13, -0.27%)集团。

  

“1919酒类直供的收购价格较低、对其管理层也有不少约束,所以导致收购要约失败。”一知情人士对新金融观察记者表示。

 

然而,赖劲宇却给出了不太一样的“答案”——实际上对方的意愿要更强烈一些,而中酒网也是为了达到某些目的……相对于青青稞酒而言,1919酒类直供的体量较小,而且在现金实力上也逊色不少。

 

“而天士力集团对中酒网的‘想法’更像是一个投资方,对中酒网未来的发展能给予的支持力度也比较小,所以……”赖劲宇解释说。

 

4月27日晚,青青稞酒发布公告称,4 月 24 日,其与中酒时代及其在册股东签署了股权投资框架协议。经协商,青青稞酒拟采用受让中酒时代在册股东部分股权及认缴中酒时代新增注册资本的方式,投资1439970万元人民币取得中酒时代90.55%的股权。

 

换言之,待交割完成,中酒网将成为继1919酒类直供在新三板上市后的第二家酒类电商上市公司。

 

回忆起中酒网与青青稞酒的并购过程,赖劲宇称,经历了多轮谈判,但也算顺利。能够达成合作的关键原因是两家公司大的方针、战略是一致的,都希望能够推动酒业生态互联的建立。

 

对于通过并购也一定要上市的原因,赖劲宇回应称,公司在发展过程中,一定要为早期的投资人找到合适的退出机制,否则当投资人在公司中的持股比例逐渐增大时,公司创始团队将面临很大的压力。严重的,在公司没能迎来好的发展愿景前,就已经内部瓦解了。

 

据公开信息显示,在此轮收购中,前期投资中酒网的投资人获得了7倍溢价的退出机会,也给了中酒网重新发展的机会。

  

“对于极其烧钱的电商行业而言,7倍的溢价?只能说那些投资人没赔钱罢了。”前述知情人士分析认为。

 

█ 拉低估值

  

此前,中酒网在酒类电商中的“位置”,兴许是导致其选择曲线上市的重要原因。

 

据前述知情人士了解,从中酒网的实力和人员配备上看,并不能成为酒类电商的三大巨头之一。一直以来,其在行业中均处于比较尴尬的位置。一方面要和酒仙网保持一定的竞争和合作,还要和1919酒类直供保持一定的竞争和合作,是一种在斗争中求妥协、在妥协中求合作、在合作中求竞争的局面。

“我认为,中酒网就目前的知名度、运营能力、综合素质而言,应该在酒类电商中排第二。”赖劲宇显然不能认同上述观点。 

“通过并购实现上市,显然不是最好的方式,但也算圆满。起码可以解决其发展所需的资金,也足以盘活中酒网目前的‘形势’。”白酒行业观察人士欧阳千里对新金融观察记者说。

前述收购要约达成的同时,一并被推上风口浪尖的是一向以酒类电商老大自居的酒仙网。

  

“已经经历了F轮融资的酒仙网,在中酒网完成曲线上市后,不论是其核心团队还是投资人团队,都将迎来巨大压力。”前述知情人士表示。

  

“最直接的影响是,酒类电商高估值的泡沫破灭了,此次并购将拉低各个酒类电商的估值。”欧阳千里认为。

 

依稀记得在去年的“双11”价格战中,中酒网当天的销售额为9215万元(全网数据),排名第四,而在2013年“双11”中酒网也有着不俗的表现。即便如此,本次与青青稞酒的并购中,其估值也没能超过两个亿。

  

“此次并购实际上是有战略意义的,合作完成后,中酒网不仅可以轻装上阵,还将拉低行业估值,为中酒网团队超越竞争对手争取时间。”赖劲宇强调。

  

“于酒仙网而言,也可能是好事。它或许不会再有其他想法,而会将所有的重心都放在实现盈利上。”欧阳千里称。

  

有意思的是,中酒网被青青稞酒并购后,赖劲宇和其管理团队并没有选择退出。而是选择了部分持股和“二次创业”。

  

“交割完成后,我和我的团队将持有9%的股份,除了有回购股权的权利,未来3-5年,如果实现业绩对赌,管理团队还将享业绩对赌的期权。”赖劲宇称。

 对于“对赌”,青青稞酒的公告中并没有披露,而赖劲宇也不愿透露太多。无需多言的是,潜在风险一直存在。只是在采访过程中,不论是中酒网与青青稞酒期望的所谓“酒业生态互联”还是其憧憬的行业排名甚至是成为千亿级的公司,赖劲宇都表现出了非同一般的自信。

  

只是股市没能给二者的合作足够的“面子”,自27日青青稞酒披露公告后的几天里,其股价一连几个跌停,30日以27.91元收盘,而27日的收盘价为30.61元。