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白酒企业一季度利润增6% 行业进入“弱复苏”

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发布时间:
2018/11/08 10:35
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最新披露的一季报似乎确认了券商对于白酒行业“弱复苏”的判断,多家上市白酒企业一季度的收入和利润情况都显著改善。不过行业产能扩张和需求疲软的局面依然没有改变,曾经百花齐放的春天依然遥远。

 

一季度业绩温和增长 预收款上升

统计显示,目前包括茅台、五粮液、泸州老窖和洋河在内的11家上市白酒企业已经披露一季报,其中有8家录得收入增长,较去年年报增加5家;5家录得利润增长,较去年年报增加3家。整体来看,11家企业合计收入同比增长8.4%;净利润同比增长6.4%。

其中,酒鬼酒的利润增长超过10倍,茅台的净利润则增加了18%,增速较快。从季度业绩看,白酒业似乎呈现出了复苏的趋势。

预收款方面,11家企业一季度末预收款合计为75.1亿,较年初增加了4.21%。因此业绩的改善并非来自财务手段,即加快把预收账款确认为收入。

中信证券表示,经历2年的调整后,以行业竞争格局、主流公司产品价格和库存所结合的终端供需分析显示,白酒行业见底明确,主流公司料将开始恢复性增长。

股价落后大盘 散户投资者离场

不过,业绩的改善并未完全反映在股价上。今年以来WIND酒类指数只上涨了27%,表现落后于沪深300指数的34%,或食品指数的48%。股东户数也显示散户正在离去。在A股新增开户数和活跃账户暴增的情况,一季末11家酒企股东总户数为71.4万户,较年初下降5.2%。

 

投资者有谨慎的理由。毕竟各大酒企财报的前景展望中都充满了“形势严峻”、“困难”等的词汇。贵州茅台今年的收入目标只增长1%,五粮液表示“力争实现业绩平稳”,洋河股份“力争实现5%左右的增长”。只有去年业绩大幅下滑的泸州老窖提出了收入要增长45%,但即便能实现,也只有2013年收入的75%。

 

另一方面,酒企今年派发的现金红利也有所下降。根据派息计划,上述11家酒企今年合计派息107.8亿元,较去年下降8%。

 

行业供需仍未改善 营销费用上升

 

从行业基本面看,目前白酒业距离景气拐点依然遥远。上一轮白酒调整周期97-04年间,白酒业产能从709万千升一路下降到311万千升,降幅超过一半。而去年白酒业产能增长了2.53%,今年前三个月产能增长4.05%,尚未开始下降。而去年白酒的销量增速只有约3%。

 

同时,尽管上市酒企收入有所改善,但营销费用也显著上升,显示行业竞争越发激烈。一季度11家酒企销售费用合计27亿,同比增长6.4%。其中业绩压力较大的泸州老窖销售费用同比翻番,五粮液增幅也达到28%。

 

考虑到目前大型酒企手握巨资,一季末账面现金高达672亿元,其中接近八成来自茅台和五粮液,行业未来的整合和收购可能会加速进行。长城证券认为,我国白酒业集中度较低,在行业深度调整的背景下,酒企通过产业并购和资源整合实现外延扩张成为大势所趋。