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估值填洼地业绩迎复苏 白酒板块领涨两市

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发布时间:
2018/11/08 10:35
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A股市场曾经的白马股——白酒,沉寂2年多以后再度回归投资者的视野,4月21日,贵州茅台(256.66, 4.43, 1.76%)(600519.SH)涨停,并创历史新高,带动白酒板块整体涨幅达5.34%,领涨两市。

实际上,4月16日白酒板块上涨幅度就曾超过5%。对此,北京一位券商分析师对《第一财经日报》称,市场板块一直是轮动的,当熊市见底时,往往医药、白酒、电器等大消费板块最后补跌;而在牛市冲顶时,医药、白酒等则最后补涨。

然而,白酒板块近期的集体爆发,还有业绩回暖的因素。

 

估值洼地

此轮牛市如果从2014年9月开始计算,白酒板块已经落后沪深300(4766.574, 16.69, 0.35%)指数30%,4月份至今则首次跑赢大盘。中金分析师认为,一方面白酒的基本面有实质性复苏,并且这轮复苏在牛市财富效应和经济刺激政策下有阶段性支撑。另一方面板块相对的估值优势则越来越明显,板块存在强烈的补涨需求。

对于整个酿酒行业,方正证券(14.88, -0.21, -1.39%)食品饮料分析师薛玉虎称,食品饮料公司业绩好、涨幅小,补涨最确定。大盘热点分散,行业轮动,资金流向蓝筹,低涨幅、低估值的食品饮料板块进可攻退可守。食品饮料年初至今涨幅位居倒数第四,自去年四季度至今涨幅更是垫底,龙头股估值水平总体较低,且基金持仓降至近年最低位,上涨空间大,目前具有确定性的板块补涨机会。

以目前价格而论,白酒板块整体估值在15~20倍,相对于市场总体和食品饮料其他子板块(肉制品和乳制品25倍、调味品38倍),估值优势明显。目前市场点位,资金方分歧较大,寻求较为安全的防守型板块和个股,低估值的白酒子板块值得期待。

对于酒类板块的启动,申万宏源(18.04, -0.14, -0.77%)研报认为,白酒股相对估值和绝对估值都处于历史底部,国企改革、创新模式、并购成长等都将是带动该板块估值修复的催化剂。年初以来,食品饮料板块表现逊于大盘,今年以来大盘上涨30.53%,申万食品饮料板块仅上涨25.23%。从跟踪情况来看,白酒的一季报普遍增速较高,有望迎来板块投资机会。

 

业绩好转

低迷了2年的白酒上市公司,2015年或迎来反转。

4月21日,贵州茅台发布一季报,收入和利润分别实现14.69%和17.99%的增长,这也是贵州茅台连续两个季度实现两位数增长。一季报发布后,公司股价当天涨停,股价创下上市以来的新高,引发当天白酒板块大涨。薛玉虎称,这表明业绩拐点趋势确立,贵州茅台今年会迎来业绩增长和估值提升的戴维斯双击。

薛玉虎认为,一季报是白酒企业业绩拐点,板块业绩趋势性回升,在需求回暖、春节旺销及低基数背景下,一季报大概率超预期。从五粮液(26.79, 0.68, 2.60%)(000858.SZ)、酒鬼酒(18.83, 0.27, 1.45%)(000799.SZ)、水井坊(11.41, -0.60, -5.00%)(600779.SH)的年报和一季报业绩来看,酿酒行业基本面已触底反弹,优质企业持续向好。业绩也会在二季度开始企稳,且一季度下滑预期已经消化充分,股价有足够的安全边际。

然而,贵州茅台亦在年报中判断,白酒行业进入低速增长、回归大众消费、开启智能营销以及经济发展动力和政策发生变化带来的新常态。预计公司2015年度营业收入较上年同期增长仅1%左右。

中金分析师认为,市场对于白酒板块预期还是弱复苏,但是目前白酒需求的复苏有超预期的可能,主要是因为两大消费群体的需求均有较好的支撑:民间消费短期看财富效应,长期看富裕家庭增加后的消费升级;商务消费短期看刺激政策带动的金融、地产复苏,长期是转型改革成功后的经济复苏。在这种支撑下,白酒需求复苏有超预期的可能。大众白酒产品结构具有向上的可能。

统计数据显示,2015年1~2月白酒企业收入增速从去年的个位数恢复到10%,利润率环比也有回升。如果需求复苏超预期,大众白酒在高中低档的结构布局上更完备,结构和利润率向上恢复的可能性更大。